香港发行人民币国债影响深远

2009-09-11 18:00 文章来源：大公报

文章类型：转载内容分类：新闻

期待已久的香港人民币国债发行终于落实。在香港经济及金融市场正待复苏，投资者对安全稳健的投资产品胃纳增强时，国家财政部在香港发行国债，时机上与香港投资市场的需求吻合，将有助于提振香港投资气氛，对香港债券市场及人民币业务发展具有双重推动作用。

　国债享有国家主权信用，属于安全稳健的投资工具，其投资价值主要受利率、汇率以及信誉三大因素影响。在中国经济实力稳步上升、存款利率低企、币值稳定的背景下，人民币国债产品提供了稳健的投资回报。自2004年以来，国家尚未在境外发行债券，这次在香港发行的人民币国债应该是一个很好的投资机会。

　内地国债市场的发展，将有机会增加在香港的发行，令香港债市受益。事实上，深化债券市场及人民币业务发展是近几年香港特区政府促进香港金融中心发展与地位提升的主要举措，在香港发行人民币国债，对香港债券市场及人民币业务的发展具有双重推动，意义重大、影响深远。

　其具体表现在：1、强化香港金融中心功能。一个发达、成熟的国际金融中心，需要银行、股市及债市三足鼎立，相互支持，为经济及企业发展提供完整、配套的融资服务，给投资者提供多元化的投资与风险平衡机会，并支持金融创新发展。过去多年，香港的银行及股市具有较好的发展机会及实力，唯独债市发育不良，令金融中心功能缺失。

　一直以来，香港的债券市场存在规模小，发债体较单一的问题。以2008年的情况看，香港的各类债券发行量4,244亿港元，其中67%是由外汇基金发行的用于支持联系汇率运作的外汇基金票据，其余的为包括由海外非多边发展银行、以及一些本地工商业机构发行的公司债，唯独没有主权国家发行的国债。此次人民币国债发行令香港债市的发债体更加多元化，有助于深化债券市场的广度、深度，优化债市结构，提升债市的投资价值。

　2、扩人民币业务基础。这次财政部在香港发行人民币国债是香港稳扎稳打经营人民币业务多年取得的又一突破性进展，为人民币存款开辟了一条新的投资管道，在进一步拓宽香港人民币业务基础方面与今年7月6日启动的跨境贸易人民币结算具有相辅相成的效果。自2003年底香港开始经营人民币业务以来，人民币存款获得稳定增长，银行同业致力于为人民币存款资金寻找多元化出路，以克服有关业务的发展局限。在国家的积极支持下，香港在成为跨境贸易人民币结算的境外试点不久后，再次成为人民币国债首次在境外发行的地区，这些发展机会将有利于推动香港的人民币业务进入良性循环，提升香港全面处理人民币业务的能力。

　3、有助于推动人民币国际地位提升。人民币成为自由兑换的国际性货币是内地经济国际化、经贸地位不断提升的需要，也是应对以美元为主导的国际货币体系不合理、不可靠，减低对美元依赖的途径。人民币要发展成为重要的国际货币之一，就要透过多种管道增强其作为国际性计价货币、交易货币及储备货币的功能。打造这些功能，需要逐步放松人民币资金跨境流动限制，促进人民币自由买卖、自由流通，最终实现其在资本账户下的自由兑换。

　在香港发行人民币国债涉及人民币资金的跨境流动，可以帮助推动人民币在境外使用，增强其作为国际金融市场计价与交易货币的功能，同时可以与人民币贸易结算、货币互换等手段有机配合，成为提升人民币国际地位的重要手段。

　4、有助于国债市场规范化发展。香港投资市场运作规范，资金来源多元化、国际化、而且机构投资者活跃。在香港发行人民币国债，有助于内地积累按照国际标准发行国债的经验。人民币国债走「出境」，还可以测试国际投资者的反应，推动国债市场及债券投资者朝多元化发展，同时，可以提升债券市场的流动性，发现人民币国债的投资价值及合理价格，改善人民币债券的定价机制，完善人民币的长期利率曲，为人民币实现自由兑换及资本账户开放建立国际市场基础。

　为了吸引更多的内地发债体来港发行人民币债券，推动香港债市进入新的发展阶段，香港也需要积极检讨目前的制度与规则，包括与人民币债券市场运作有关的税务、包销与分销业务、机构与散户投资等等，强化作为人民币债券境外发行及交易的功能与竞争力，与内地人民币债券发行及交易城市加强合作、优势互补，为推动人民币债券市场发展发挥积极作用。

　总体而言，在新中国建国60周年之际，国家财政部首次来港发行国债，是中央政府支持香港金融中心发展，以及经济社会繁荣的又一具体措施。从国债发展的巨大潜力及香港拥有的一些条件看，香港成为境外的人民币国债发行与交易基地，符合人民币国债做大做强的发展需要，也有助于促进香港债券市场的发展，强化香港金融中心的功能，是一个双赢的局面。